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来源：财联社
财联社12月21日讯（编辑刘海）本文作为城农商行分析系列报道的第七篇，我们将目光转向“天府之国”四川省。
据方正证券固收的研究报告，选取资产规模、盈利能力、资本充足率、流动性、区域经济水平和股权结构等6个一级指标，并细分为13个二级指标，对四川省城商行和农商行进行量化评价，按照0-5分进行打分。
量化评分在2.8分以上的重点银行发行人具体如下：
75家农商行中仅3家国企
根据银保监会的银行类金融机构法人名单，截至年末，四川省共有12家城市商业银行和75家农村商业银行，分布在全省18个地级市和两个自治州。从城市分布来看，多数地级市拥有3家及以上的城商行和农商行，攀枝花市和巴中市相对较少，分别拥有1家农商行；甘孜州和凉山彝族自治州也分别拥有1家农商行。
四川省城商行中，59%具有国企股东背景，农商行中国企股东占比仅为16%。以企业股权穿透后的受益人属性来判定银行股东背景，将股东背景划分为国企背景、国企民企混合背景、民企背景和股权关系不透明四个分类。四川省12家城商行中，长城华西银行、乐山市商业银行、宜宾市商业银行和四川银行均为国企股东背景，成都银行、绵阳市商业银行和雅安市商业银行为国企民企混合背景，达州银行、泸州银行、遂宁银行和自贡银行为民企背景，四川天府银行股权关系不透明。四川城商行中，国企股东背景达到59%。而四川省75家农商行中，国企背景、国企民企混合背景、民企背景和股权不透明的分别有3家、9家、53家和10家，国企背景仅占比16%。
1．资产质量一般，净息差波动较大
方正证券固收研究报告显示，年末，四川省城商行总资产规模达到亿元，农商行总资产达到亿元。市场占比方面，年-年，四川省城商行总资产占全国比重分别为4.2%、4.4%和4.6%，保持稳健增长。而农商行近三年总资产占比均为4.1%。
资产增速方面，四川省城商行资产增速高于全国水平，农商行增速低于全国水平。年和年，四川省城商行总资产同比增速分别达到15.6%和14.9%，增速有所下降但持续高于全国平均水平。而农商行总资产增速则由11.5%下降至9.8%，同期全国农商行平均资产增速从11.6%下降至9.9%，四川省农商行增速近两年均低于全国水平。
近三年，四川省城商行不良率分别录得2.31%、2.23%和2.05%，年与全国平均水平2.32%基本一致，但年与年均高于全国平均水平1.81%和1.9%。农商行不良率则由年的3.75%下降至年的3.22%，低于全国农商行不良率3.63%。
方正证券报告还显示，四川省内城农商涉房贷款规模占比总体不高，共有15家城商行和农商行超过2%。截至年末，四川省共有2家城商行和农商行房地产业务贷款规模（不含个人贷款）超过亿元。其中，成都银行达.5亿元，成都农村商业银行达到.9亿元，规模相对较大。
四川省城商行和农商行均维持了负债规模的持续增长。年末，四川省城商行和农商行负债规模分别为亿元和亿元，存款规模则分别达到亿元和亿元。从负债结构来看，年-年，四川省城商行和农商行一般存款占总负债比例均有所上升。其中，城商行由72.9%增长至77.1%，农商行由90.8%增长至91.7%，但变化相对较小，负债来源稳定。另一方面，四川省城商行同业负债平均占比由年的10.1%下降至年的9.6%，农商行则由3.3%下降至3%。
净息差是衡量商业银行盈利能力的重要指标之一。方正证券报告显示，-年，四川省城商行净息差分别为2.1%、2.3%和2.1%，农商行净息差分别为2.6%、1.9%和2.4%。而从全国范围来看，城商行和农商行净息差呈下降趋势。从绝对水平上来看，四川省城商行净息差年高出全国平均水平0.2个百分点，而四川省农商行年净息差略高于全国平均0.1个百分点。
2．存量债券规模持续增长，但总量较小
四川省城商行和农商行存量债券规模持续增长，但总量较小。据方正证券统计，截至年10月末，四川省城农商行存量债券规模达到亿元，其中，普通银行债、二级债和永续债规模分别达到亿元、亿元和97亿元。除年外，二级债规模持续增长，永续债自发行以来一直维持在97亿元的水平，商业银行债规模在亿元附近上下浮动。四川省城农商行存量债券中二级债的占比持续上升。
四川省存量债券信用利差较高，城商行级别分化较为明显。方正证券以10月28日收盘统计，四川省存量银行类债券平均信用利差为BP，在全国30个有数据省份中从低至高排名第21位，处于较高水平。具体来看，四川省城商行债券平均利差BP，位居全国第23位；但农商行平均利差只有51BP，利差相对较低。同时可以观察到，城商行AAA、AA+和AA主体的平均利差分别为42BP、BP和BP，不同级别主体之间差距较大，但AAA级别上，城商行与农商行的认可度均较高。
13项量化指标综合排名
据方正证券固收的研究报告，结合数据可得性，其选取资产规模、盈利能力、资本充足率、流动性、区域经济水平和股权结构等6个一级指标，并细分为13个二级指标对福建省城商行和农商行进行量化评价。具体的指标和对应权重如下：
本文对除股权关系之外的12个二级指标进行样本统计。方正证券固收在研究报告内对每个指标均设置了5个打分区间，不同指标根据数值所处区间，可获得的分数在0分-5分之间。具体如下：
对于股权关系分项，也按照此前对股东背景的分类，进行直接赋分：国企背景得5分，国企民企混合背景得3分，民企背景得2分，股权关系不明确得1分。
通过打分卡为四川省87家银行的二级指标赋分后，我们结合模型设置的指标权重，计算出每家银行的最终得分。
1．成都银行等得分较高
经计算，87家银行中，四川银行、成都农商行和成都银行分别得到3.55分、3.46分和3.45分，位居前三，但其余银行均在3分以下。得分在2-3分的银行共有12家，1-2分的53家。同时还有19家银行由于信息披露不完整，得分在1分以下。
四川省量化评分在2.8分以上的发行人汇总：
2．2家重点银行分析
结合量化评分、主体存量债券情况和利差情况综合判断，方正证券推荐投资者重点 成都银行
成都银行的前三大股东分别为成都交子金融控股集团有限公司、HongLeongBankBerhad和香港中央结算有限公司，判定为国企民企混合背景。该银行在量化评分模型中得分为3.45分，在87家四川省城农商行中排名第3。截至年10月28日，成都银行存量债券余额为亿元。其中，商业银行债35亿元，二级资本债亿元，永续债60亿元。以10月28日收盘统计，成都银行存量二级债和永续债的平均信用利差分别为40.80BP和64.19BP，较年初分别收窄31.40BP和58.67BP，收窄幅度较大。由于近期债市波动引发机构赎回负反馈，商业银行二永债也受到较大冲击。截至12月13日，成都银行的二级债和永续债信用利差分别为.41BP和.18BP，较10月末分别走阔83.61BP和.99BP，跌幅较大。
资产质量一般。年末，成都银行总资产规模达到.5亿元，同比增长17.8%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.3亿元增长至年的.4亿元。
年末，成都银行不良率为1.0%，较去年有所下降，且低于成都省城商行平均不良率2.0%。总体规模可控。同时，成都银行年末房地产行业贷款余额为.5亿元，占全部贷款的比例为6.3%，风险敞口不大。此外，成都银行拨备覆盖率持续上升，近三年分别为.9%、.4%和.9%，安全边际较高。
盈利能力上升。近三年，成都银行利息净收入分别为.21亿元、.27亿元和.22亿元，净息差分别为2.2%、2.2%和2.1%。年，公司ROE达到17.6%，较去年有所上升，且远高于四川省城商行平均水平7.0%。
资本充足率满足监管要求。年末，成都银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到13.0%、9.8%和8.7%，均满足监管要求，但均低于四川省城商行平均水平。
此外，公开数据显示，今年以来，成都银行因侵害消费者个人信息、漏报金融消费者投诉数据、违反金融统计管理规定、贷后管理不到位导致信贷资金被挪用严重违反审慎经营规则等事由，两次被监管处罚，罚金共计.6万元，并有四次对公司高管公开批评、公开处罚，个人罚款合计22.8万元。应 成都农村商业银行
成都农商行于年1月15日挂牌开业，年完成增资扩股。该行曾被安邦集团控股6年，广受社会 目前，该行前三大股东分别为成都兴城投资集团有限公司、成都武侯产业发展投资管理集团有限公司和成都高新投资集团有限公司，判定为国企背景。成都农商行在量化评分模型中得分为3.46分，在87家四川省城农商行中排名第2。截至年10月28日，成都农村商业银行存量债券余额为亿元，其中，商业银行债30亿元，二级资本债亿元。以10月28日收盘统计，成都农商行存量二级资本债的平均信用利差为64.85BP，较年初收窄42.56BP，收窄幅度较大。由于近期债市波动引发机构赎回负反馈，商业银行二永债也受到较大冲击。截至12月13日，成都农商行的二级债信用利差为.12BP，较10月末走阔78.27BP，跌幅较大。
资产质量持续提升。年末，成都农商行总资产规模达到.7亿元，同比增长18.9%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的.8亿元增长至年的3.6亿元。
年末，成都农商行不良率为1.7%，同比下降0.1%，低于四川省农商行平均不良率3.2%。同时，成都农商行年末房地产行业贷款余额为.9亿元，占全部贷款的比例为9.7%，风险敞口不大。此外，成都农商行拨备覆盖率持续增长，近三年分别为.4%、.4%和.0%，安全边际较高。
盈利能力上升。近三年，成都农商行利息净收入分别为97.62亿元、.79亿元和.67亿元，净息差分别为1.8%、2.2%和2.2%。年，公司ROE达到9.5%，较年有所上升，且高于四川省城商行平均水平7.6%。
资本充足率满足监管要求。年末，成都农商行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到14.2%、13.9%和11.3%，均满足监管要求，但高于四川省平均水平。
此外，公开数据显示，成都农商行今年以来因贷后管理不到位导致信贷资金被挪用，严重违反审慎经营规则以及未按要求使用格式条款、未严格落实信息使用授权审批程序和漏报投诉数据等事由，两次被监管处罚，罚金共计97.5万元；并有一次对公司高管公开批评、公开处罚，个人罚款合计6万元。应 3．四川天府银行等得分较低
四川天府银行
四川天府银行的前三大股东分别为南充市财政局、德国投资与开发有限公司和德国储蓄银行国际发展基金，判定为股权关系不透明。银行在量化评分模型中得分为1.50分。对比省内高得分银行来看，四川天府银行资产增速较慢，且资本充足率较低。截至年10月28日，四川天府银行存量债券余额为20亿元，均为二级资本债。以10月28日收盘统计，四川天府银行存量二级资本债的平均信用利差为.18BP，较年初收窄37.41BP。由于近期债市波动引发机构赎回负反馈，商业银行二永债也受到较大冲击。截至12月13日，四川天府银行的二级债信用利差为.92BP，较10月末走阔74.74BP，跌幅较大。
资产质量下降。年末，四川天府银行总资产规模达到.2亿元，同比增长0.7%，近三年实现持续增长。贷款规模也由年的1.9亿元增长至年的.3亿元。
年末，四川天府银行不良率为2.4%，同比上升0.4%，高于四川省城商行平均不良率2.0%。同时，四川天府银行年末房地产行业贷款余额为98.1亿元，占全部贷款的比例为7.2%。
此外，四川天府银行拨备覆盖率近三年分别为.7%、.9%和.9%，低于四川省城商行平均拨备覆盖率，安全边际较低。
盈利能力下滑。近三年，四川天府银行利息净收入分别为38.31亿元、36.88亿元和28.07亿元，净息差分别为1.9%、2.2%和1.5%。
资本充足率满足监管要求。年末，四川天府银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到11.4%、9.9%和9.8%，均满足监管要求，但三项指标均低于四川省平均水平。考虑到贷款及非标投资风险持续暴露、盈利能力弱化以及抵债资产增长较快，该行面临较大的资本补充压力。
中诚信评级在今年7月相关跟踪评级报告中称，该行非标投资占比较高、不良上升，抵债资产增长较快且减值准备计提压力较大，非信贷资产面临较大的风险管控压力；受小微企业减费让利政策和金融市场业务结构调整影响，息差收窄压力大、营收下降，同时资产减值准备计提压力较大，盈利能力较弱。中诚信将四川天府银行的主体信用等级列入信用评级观察名单。
此外，公开数据显示，四川天府银行今年以来因贷款风险分类不准确，严重违反审慎经营规则以及因管理不善导致许可证遗失、信贷资金管控不严、理财销售管理不到位、高级管理人员未经任职资格核准履职等事由，三次被监管处罚，罚金共计万元，并有两次对公司高管公开批评，并对其中一人进行公开处罚，个人罚款合计5万元。应 长城华西银行
长城华西银行前三大股东分别为四川省绵阳市丰谷酒业有限责任公司、德阳天然气有限责任公司和德阳市财政局，判定为国企背景。银行在量化评分模型中得分为2.16分。相比省内高得分银行，长城华西银行资产规模虽然较大，但资产增速较慢，且在拨备覆盖率和净息差上均存在一定差距。截至年10月28日，长城华西银行存量债券余额为30亿元，均为二级资本债。以10月28日收盘统计，长城华西银行存量二级资本债的平均信用利差为.12BP，较年初收窄38.98BP。由于近期债市波动引发机构赎回负反馈，商业银行二永债也受到较大冲击。截至12月13日，长城华西银行的二级债信用利差为.71BP，较10月末走阔77.59BP，跌幅较大。
资产规模质量不高。年末，长城华西银行总资产规模达到1.9亿元，同比增长9.2%。
年末，长城华西银行不良率为2.1%，同比下降1.5%，但仍高于四川省城商行平均不良率2.0%。此外，长城华西银行拨备覆盖率较低，近三年分别为.8%、.2%和.8%，安全边际一般。
盈利能力下滑。近三年，长城华西银行利息净收入分别为15.56亿元、20.88亿元和19.91元，净息差分别为1.6%、2.0%和1.7%，盈利能力较弱。
资本充足率水平一般。年末，长城华西银行资本充足率和核心一级资本充足率分别达到14.5%、11.6%和9.9%，均满足监管要求，但低于四川省城商行平均水平。
此外，公开数据显示，长城华西银行今年以来虽没有因违规事项被监管处罚，但年因违规发放小微贷款形成损失、违规办理商业汇票保贴业务形成垫款、违规接受本行股权作为质物向股东提供融资等事由，被两次处罚，罚金共计万元，并对一名高管进行公开处罚、公开批评，个人罚款共计11万元。应 （本文部分数据及观点引用自：年11月2日方正证券公开研究报告《全国城农商行债券分析手册——四川篇》，分析师张伟、康正宇）
