刘军连 https://www.zghy.org.cn/item/451728797949939712

???

宏观策略

晨报：贸易摩擦将反复博弈，新增因素带来风格波动。1.等待更好的市场状态，整体市场的调整充分表现为成长股的局部降温。受贸易摩擦担忧的影响，假期休市前A股最后一个交易日高开低走，市场结构上呈现食品饮料、农业、军工涨幅居前，计算机、钢铁、电子涨幅居后的格局。虽然A股在休市前3天的成交逐日下降，但日均成交额仍然接近亿元，并未出现明显的收缩回落，博弈存量指标再次碰到0.4的上限，市场进入低性价比阶段。贸易摩擦、创新企业回归A股等事件因素仍然在扰动市场情绪，从而表现为市场成交规模仍然不低。按照我们对市场资金面的观察，当前市场仍是存量资金格局，这意味着从成交规模来看，市场仍未处于一个调整充分的状态，需要等待成交回落后更好的市场状态到来。

整体A股市场的成交规模收缩调整，在结构上则表现为成长股需要局部降温。创业板的成交额占全市场成交额的比重从3月底3%左右的高位略有回落，但仍处于1%左右的高位。创业板占全市场成交的比重已经回升到了接近年8月的历史高点附近，由于存量资金格局对全市场成交额的支撑规模有限，创业板成交占比继续上升的空间已经不大。市场整体层面的资金集中度也被推升至高位，我们观察的行业成交额变异系数逐渐接近去年8月的高点，当时对应的是周期板块风格演绎到极致之后所带来的风格切换时点。升至高位的市场资金集中度预示着市场风格切换至低成交占比板块的时点更近，建议